Spread - outubro X maio 6p5r4p

A situação do mercado físico bastante ofertado, com escalas confortáveis, preços mais baixos e o Índice Esalq com enormes quedas todos os dias deu a tônica do mercado futuro na última semana. Nesse cenário, como não poderia ser diferente, os preços futuros vieram com fortes quedas e com o famoso sentimento de pânico se instalando no mercado. Esse ambiente é ideal para criação de distorções no mercado futuro que devem ser aproveitadas pelos participantes. Uma distorção que parece estar sendo criada é o spread mai-09 x out-09. A operação de spread consiste na compra e concomitante venda de contratos futuros de vencimentos diferentes. Essa operação visa o ganho quando esse diferencial aumenta ou diminui em relação ao diferencial inicialmente travado. Um spread bastante utilizado no mercado é o do contrato de maio contra o contrato de outubro. Ao lado estão gráficos da evolução desse diferencial em 2006, 2007, 2008 e agora em 2009. Os diferenciais são calculados como o preço de outubro menos o preço de maio, portanto, quanto maior o diferencial, mais caro está outubro em relação a maio. O spread out-09 – mai-09 fechou o pregão do dia 10/12 com diferencial de R$4,34. Porém, houve oportunidades de fazer esse spread até a R$3,00. Se olharmos apenas para o histórico, podemos observar que esse spread nunca valeu menos que R$3,00, oscilando entre R$4,00 e R$7,00, com picos de até R$15,00, como em 2008. Analisando sob a ótica financeira um spread out maio a R$4,00 significa que o pecuarista teria um prêmio de R$4,00 para carregar seu “estoque” até outubro. Isso representa um ágio de aproximadamente 5,5%, menos, portanto, do que os juros no período. Ou seja, financeiramente valeria mais a pena para o pecuarista vender os bois em maio e colocar o dinheiro no banco do que carregar seu estoque até outubro. Obviamente a conta do pecuarista não é tão simples quanto essa e existem muitos outros fatores que afetam a decisão. Mas o fato é que esse spread perto de R$3,00 é uma distorção e deveria ser aproveitado como oportunidade de realizar uma operação com baixo risco e razoável potencial de retorno.
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