Ateno aos futuros 4p4hr

Faz trs meses apenas em que a arroba rompeu para preos acima de 100 reais. Falo isso para colocar em perspectiva o movimento de alta que tivemos ano ado, pois no podemos esquecer uma coisa. Na realidade, a arroba j estava em uma baita alta histrica quando ela ultraou os 95 reais vista, que foi o pico dos preos de 2008. O povo parece esquecer dessas coisas. Acha que o que temos agora garantido. No . No pela influncia de ningum em especial que os preos foram e esto onde esto. Da mesma forma que no ser por nenhuma oferta concentrada de qualquer pecuarista que far a arroba cair. Observe a variao ano-a-ano do indicador da arroba mostrado abaixo nesse grfico e veja por voc mesmo quo especial tem sido esses ltimos trs meses para a pecuria. Mesmo com a queda dos 117 reais do pico ainda estamos atravessando um dos melhores perodos de preo para o boi. Hoje a arroba est com 37% de alta em relao a janeiro de 2010, e isso inserido nos preos histricos mostra como a coisa ainda est boa para quem produz, hoje, boi gordo. Ento, sobre o mercado fsico a sensao atual, como comentei na semana ada, ainda um mercado que est bom de preo. Mas o interessante que, quando voc olha para o mercado futuro, a sensao exatamente o oposto. Sim, porque se o mercado fsico est em alta, o mercado futuro est trabalhando em baixa. Mais que isso, ele espera que o mercado venha em baixa durante o ano inteiro, tanto na safra, quanto na entressafra. Para exemplificar isso rodei um grfico simples, trazendo todos os contratos futuros para os preos de hoje, ou seja, descontando deles a inflao. Qual a idia desse desconto? A gente sabe que a inflao retira poder de compra dos preos, ento nada mais natural que tentar sentir hoje o que representa os preos no futuro. Quero dizer, a arroba para outubro vale 98 reais em outubro, mas quanto esses 98 reais representam em poder de compra agora em janeiro? Observe o grfico abaixo. Olhe para outubro. como se voc estivesse vendendo a arroba a 92 reais hoje o que representa os 98,25 reais da bolsa dessa sexta-feira. Isso um exemplo de como o mercado est baixista. Ou, como disse no ltimo texto de 2010, um ms atrs, o mercado est mope, s enxergando o curtssimo prazo. Quando digo o curtssimo prazo o mercado est olhando somente para janeiro e, v l, fevereiro. Maio? Outubro? Muito longe. Mas sinceramente, um crtico poderia dizer que esse grfico acima somente circunstancial. No representa a prova dos 9 para o mercado e somente a minha opinio. De fato, jogando assim esse tipo de informao poderamos chegar a esse tipo de concluso. Mas na realidade o buraco mais embaixo ainda. Peguei e fui checar todos os contratos de entressafra desde 1995 e rebati eles contra o indicador. O que queria encontrar? Ora, queria achar outra ocasio em que o mercado futuro, principalmente aqui meu foco estava para os contratos da entressafra e ver se eles estavam trabalhando, ou seja, sendo negociados abaixo do indicador. No encontrei nenhum momento em que os contratos da entressafra estavam trabalhando abaixo, completamente, sistematicamente, obviamente e claramente abaixo do indicador como estamos ando agora. Muito interessante isso, no? Observe o grfico a seguir, do que estou falando. Os contratos de outubro so essa linha azul. O indicador, a linha vermelha. Hei, mas o que ocorreu a partir de 2007 para mudar esse mercado? Sim, pois se voc olhar com bastante ateno notar que a precificao da entressafra acontecia de uma forma previsvel at 2007. Previsvel no sentido de que a entressafra esperava, no mnimo, um valor de pico parecido ou um pouco acima do que tinha sido o pico do ano anterior. Isso fcil de enxergar no grfico porque a linha azul sempre trabalhou acima da linha vermelha. O contrato de outubro sempre teve embutido um gio sobre a cotao do indicador, independentemente do valor do indicador naquele momento. Hei, estamos falando com entressafra, certo? Ento, no mnimo, devamos esperar uma alta em relao ao ano anterior, pois foi isso que a arroba do boi fez, em mdia, desde 1994 para c. Ela subiu de entressafra para entressafra, em mdia 8% todos os anos. Mas a partir do contrato de 2008, isso no mais aconteceu. O contrato da entressafra mudou completamente de comportamento a partir da. como se tivesse assumido completamente outra personalidade, e essa nova personalidade muito mais conservadora, para no dizer pessimista, em relao anterior. Ao no mais embutir gio nos seus preos, no mais se alinhar com a realidade histrica, real, concreta da precificao da arroba para a entressafra, ele, o outubro, se tornou um contrato com um vis. E vis emum contrato futuro, meu Deus do Cu!, a morte. a morte porque voc retira do mercado metade dos seus participantes que iriam apostar contra o vis, mas com um vis to claro assim at eu que sou bobo consigo enxergar a discrepncia, da a origem desse texto de hoje. O contrato de outubro de 2008 para c carrega o estigma de um vis de alta exatamente porque ele est baixo. Isso se tornou horrvel para o produtor, pois quem que quer pagar ajuste dirio e, como disse, ainda mais com o risco potencial de alta que est embutido nesse desconto astronmico que essa entressafra est precificando continuamente desde 2008. E a histria no acaba por aqui. Se em 2008, 2009 e 2010 a precificao da entressafra, mesmo pessimista, mostrava-se comportada. Os contratos estavam discretamente acompanhando o indicador, ali prximos dele. Sem oscilar muito, sem se desgarrar muito do indicador. Mas no final de 2010 e agora em 2011 a coisa mudou completamente. O mercado est declaradamente baixista para a entressafra. Como voc pode ver no grfico anterior, no cantinho do lado direito onde temos os preos do final de 2010 e incio de 2011, parafraseando nosso ex-presidente: “nunca na histria desse pas” um contrato de outubro ficou to abaixo assim do indicador e no sofreu as consequncias desse desalinhamento. O outubro estava 95,60 quando comecei a falar sobre isso. Hoje est 98,25. Vamos esperar para ver daqui para frente.