BofA revisa para cima perspectiva para Marfrig 2k5j4j

Pressionada pelos investidores para reduzir seu endividamento, a Marfrig recebeu um voto de confiana do Bank of America (BofA). Em relatrio divulgado nesta segunda-feira (1/10), o banco revisou sua perspectiva para as aes empresa de "abaixo da mdia" para "neutra". O BofA, no entanto, elencou condicionantes para a melhora do desempenho do frigorfico, entre as quais uma captao de R$2 bilhes, que poderia ser feita por meio da capitalizao da Seara Foods - diviso de aves, sunos e processados da companhia - ou da venda de ativos, como a operao de bovinos. 4b5u2w

Em relatrio assinado pelos analistas Fernando Ferreira e Isabella Simonato, o BofA revisou o preo-alvo das aes da Marfrig de R$11,50 para R$13. Os papis da companhia fecharam o prego desta segunda-feira (1/10) na BMF&Bovespa cotados a R$11,65, queda de 1,27%. A melhora da classificao e a consequente recuperao do preo das aes, argumenta o banco, s se consolidar caso a reestruturao da companhia avance.

Para o BofA, avanar significa reduzir a alavancagem (relao entre dvida lquida e Ebitda) dos atuais 5,2 vezes para 3 vezes, nvel mais prximo ao da BRF - Brasil Foods. Por questes de metodologia, esses nmeros so diferentes dos divulgados pela Marfrig em seu ltimo balano, que reportou alavancagem de 3,73 vezes. Os clculos do banco incluem pagamentos de juros, debntures e operaes de leasing, entre outros.

Para que as aes Marfrig consigam um melhor desempenho, o BofA sugere quatro medidas. A primeira delas - e mais importante - seria a capitalizao da Seara Foods ou a venda de ativos, cujo objetivo seria a captao de R$2 bilhes para a reduo do endividamento. No caso dos ativos, a instituio afirma que a venda da operao de bovinos seria uma "escolha bvia". Segundo o BofA, a momento favorvel para os frigorficos de bovinos no Brasil, que trabalham com maior oferta de animais para abate e melhores margens, poderia favorecer a opo.

Hoje, a Marfrig Beef, diviso que contempla as operaes de bovinos da empresa, responsvel por 46% das receitas da companhia. Fontes prximas empresa afirmam, contudo, que no existe interesse em vender a diviso. Mas as fontes dizem que ainda est no radar uma parceria na rea de logstica, e que os ativos da companhia nessa rea devero fazer parte de um acordo que pode ser fechado no curto prazo.

J a opo pela capitalizao da Seara poderia acontecer por meio de um investidor estratgico ou pela abertura de capital da diviso. Na hiptese de um IPO, o BofA calcula que a Seara Foods iria bolsa com um valor de mercado na faixa de R$9,4 e R$10 bilhes. Procurada, a Marfrig preferiu no comentar o relatrio dos analistas do banco, mas o Valor apurou que uma emisso de aes da Seara Foods no agrada.

Uma nova emisso de aes da prpria Marfrig considerada improvvel pelo BofA. Isso porque a operao diluiria a participao do controlador, o CEO e presidente Marcos Molina. Ele detm 48,75% do capital da Marfrig, mas essa fatia j ser reduzida em 2015, quando o BNDES converter debntures compradas em 2010 em aes. Hoje, o banco detm 13,95% do capital.

Entre as outras medidas sugeridas, o BofA cita a prpria gesto da Seara Foods, que deve ampliar as margens com os ativos adquiridos da BRF. O banco elenca, ainda, a escolha de um novo CEO, para eliminar a sobreposio dos papis de CEO e presidente - funes hoje exercidas por Molina. Se for bem sucedida na reestruturao sugerida, as aes da Marfrig poderiam atingir R$22, de acordo com o BofA.

Fonte: Avicultura Industrial. Pela Redao. 2 de outubro de 2012.