Minerva e JBS fazem lio de casa em desalavancagem e gerao de caixa 1r6c3k

As duas maiores cobranas de participantes do mercado financeiro com relao s empresas brasileiras de alimentos esto sendo cumpridas pela Minerva e pela JBS. Um deles o processo de reduo do grau de endividamento - medido pela relao dvida lquida e Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciao e amortizao) dos ltimos 12 meses - e o outro, a gerao positiva de caixa operacional e tambm o livre ao acionista. 3e1d3h

No caso da Minerva, o quarto trimestre de 2012 foi o quinto consecutivo de gerao de fluxo de caixa livre ao acionista positivo. Conforme dados da companhia, em relatrio de resultados, de outubro a dezembro de 2012, a cifra foi de R$63,90 milhes - aps capital de giro de R$ 29 milhes; investimento (capex) de R$48,50 milhes e despesas financeiras de R$38,10 milhes. No ano a cifra foi de aproximadamente R$200,00 milhes.

O grau de alavancagem ficou em 2,8 vezes ao fim de 2012 ante 3,65 vezes de 2011 e 3,7 no encerramento de setembro. Com maior exposio a bovinos, a empresa usufrui dos benefcios do ciclo positivo da pecuria nacional indstria para melhorar suas margens e Ebitda e quer aumentar a participao de industrializados e venda para o pequeno e mdio varejo.

Alm disso, a Minerva aproveitou as janelas de oportunidades no exterior para alongar o perfil e reduzir os custos da sua dvida. As menores despesas financeiras e o incremento de Ebitda esto sendo fundamentais para a gerao de caixa livre ao acionista.

O cumprimento da "lio de casa" agradou. Nem mesmo o prejuzo de R$21,80 milhes no quarto trimestre em virtude do imposto de renda maior do que o esperado tirou o nimo do mercado: desde a divulgao dos seus resultados, no ltimo dia 20 at ontem, as aes ordinrias da companhia acumulam alta de 3,9%.

J para a JBS, o quarto trimestre marcou o terceiro trimestre consecutivo de reduo do grau de alavancagem. O indicador ao fim de dezembro de 2012 ficou em 3,43 vezes ante 3,68 no encerramento de setembro e 4,27 ao fim de junho. Em 31 de dezembro de 2011, o mltiplo era de 4 vezes.

A diminuio do indicador foi resultado da gerao de caixa livre (aps investimentos) de R$305,40 milhes no trimestre e do aumento do Ebitda nos ltimos 12 meses. A gerao de caixa operacional (antes de investimentos) no quarto trimestre foi de R$795,88 milhes, alta de 771,1% ante a de R$91,40 milhes do mesmo perodo de 2011. No ano, a gerao de caixa operacional foi de R$1,47 bilho, avano de 142,7% ante a de R$606,512 milhes de 2011.

"A JBS informou mais um trimestre de forte fluxo de caixa, rendimento de 1,7% ou 5,8% anualizado, que acreditamos que deve ser bem-visto pelos investidores", afirmaram os analistas do Bank Of America Merrill Lynch, Fernando Ferreira e Isabella Simonato, em documento ao mercado aps o balano. A JBS a ao preferida do setor de alimentos da casa.

A empresa tambm ou o mercado externo de capitais para diminuir suas despesas financeiras e alongar o prazo de vencimento da dvida. Mas antes disso, j havia feito um rebalanceamento de seu endividamento para melhor uso dos gios das aquisies efetuadas e benefcios fiscais.

Assim como a Minerva, as operaes de bovinos da JBS no Mercosul esto contribuindo para a expanso de margem e Ebitda. A Ita Corretora espera uma melhora nas margens das carnes bovinas nos Estados Unidos ao longo de 2013, de modo que o volume maior provavelmente compense as margens menores da JBS no Mercosul.

Mesmo com uma perspectiva positiva para a empresa no mdio e longo prazo, os papis ordinrios da companhia (JBSS3) recuaram 4,1% entre 13 de maro (data da divulgao do balano) at 1 de abril.

Fonte: Estado. Por Suzana Inhesta. 2 de abril de 2013.