Diferencial de base: a importncia do indicador no mercado do boi gordo 591tp

O diferencial de base a defasagem da cotao da arroba do boi gordo de uma praa pecuria em relao ao mercado de So Paulo. 2526l

Diversos fatores colaboram para que haja esta diferena entre os preos no mercado do boi gordo em So Paulo e as demais regies (tais como a situao de oferta e demanda, que particular de cada regio).

Na prtica, este indicador no aponta nenhum movimento futuro do mercado (se a cotao ir subir ou descer).

O que tende a ocorrer a volta de tempos em tempos do diferencial para valores prximos da mdia, isso se no houver uma mudana estrutural importante na cadeia das regies. Esta tendncia ocorre porque, quando o diferencial se alonga, fica mais interessante buscar gado na praa em questo, o que aumenta a demanda e valoriza o gado. Isso tem mais sentido nas regies prximas, como os estados vizinhos a So Paulo.

Devido ao movimento da carne produzida e ao fato de as indstrias possurem plantas em diferentes estados, pode haver redirecionamento da produo para reas mais atrativas (bois mais baratos, com diferencial alongado), mas isso sempre feito considerando custos e impostos de trazer esta carne para os centros ou portos, no caso de exportaes.

De maneira mais prtica, o diferencial pode ser utilizado pelo pecuarista quando o produtor negociar na bolsa (B3) ou direto com o frigorfico atravs do contrato a termo. No caso da B3.

Para o pecuarista, localizado em Gois por exemplo, que deseja garantir preo mnimo de sua boiada que ser vendida em outubro, o produtor deve levar em conta a cotao do contrato do ms em questo no mercado futuro.

E como a precificao dos contratos no mercado futuro so as referncias da praa de So Paulo, o produtor tem de considerar o diferencial de base (no caso, o diferencial de base a ser analisado dever ser a mdia de outubro).

Simulao

Para esta simulao adotamos o contrato de outubro como referncia, pois um ms com uma movimentao maior de negociaes no mercado futuro frente aos outros meses. A praa utilizada para o exemplo foi a regio de Goinia-GO, e o diferencial de base adotado foi uma mdia dos ltimos cinco anos (2014-2018).

Dados a serem considerados:

Out/19 = R$158,15/@; B3. Fechamento do mercado futuro do dia 22/3.

Diferencial de base em outubro = - 6,5% (tabela 1). Mdia mensal do diferencial de base, considerando o perodo entre 2014 a 2018.

Levando em considerao a cotao da arroba do fechamento do mercado do boi gordo do dia 22/3, em Goinia-GO (R$142,00, vista, livre de Funrural), a projeo para o preo da arroba em outubro na regio de que ocorra uma alta de 4,1% (R$147,87/@).

Projeo (out/19 para Goinia-GO) = R$158,15 x 0,935 = R$147,87/@.

Tendo a projeo do preo de venda da arroba, o produtor tem de avaliar se o valor suficiente para fechar a conta, ou seja, ficar acima ou ao menos empatado com o custo de produo.

A tabela 1 revela a mdia de janeiro a dezembro do diferencial de base de trinta regies pesquisadas pela Scot Consultoria. A mdia considera um perodo de 2014 a 2018, com exceo do Acre, cujo perodo dos ltimos dois anos.

Tabela 1.
Mdia do diferencial de base de janeiro a dezembro, considerando o perodo de 2014 a 2018.

Fonte: Scot Consultoria - scotconsultoria-br.noticiascatarinenses.com

OBS: Para o estado do Acre a mdia considerada foi dos ltimos dois anos.

Na figura 1 est exposta a mdia do diferencial de base de outubro de todos os estados pesquisados pela Scot Consultoria, considerando os anos de 2014 a 2018.

Figura 1.
Mdia do diferencial de base de outubro, considerando o perodo de 2014 a 2018.

Fonte: Scot Consultoria / scotconsultoria-br.noticiascatarinenses.com

Conhecendo-se a mdia do diferencial de base, o pecuarista pode ento traar a sua estratgia considerando trabalhar com as ferramentas de mercado, realizando algum tipo de proteo de preo (venda de contratos futuros, put, termo, por exemplo) e saindo do risco das oscilaes do mercado.

A trava na B3 no elimina a possibilidade de o mercado cair mais na praa do produtor, que estaria garantido frente a variaes em So Paulo. Ou seja, o que o mercado ceder “a mais”, no estar garantido. Por outro lado, se na sua regio o mercado cair menos que em So Paulo, h um ganho maior.

Com isso, o pecuarista deve avaliar se quer permanecer com o risco de base, travando direto na B3, ou travar as cotaes diretamente com os frigorficos, no mercado a termo. Uma das vantagens do termo justamente fixar um valor, ou seja, sem risco de base.

Outro ponto que o produtor deve considerar o momento do ciclo pecurio. Em 2013, quando o ciclo era de alta, de maro a outubro o preo da arroba teve alta de 11,2%, considerando a praa de So Paulo.

J em 2017, quando alm da maior oferta de vacas indo para o gancho (ciclo de baixa), tivemos tambm efeitos negativos sobre os preos vindo de eventos no relacionados a oferta e demanda (operao Carne Fraca, por exemplo), a cotao caiu 3,2%, considerando o mesmo perodo.

Na mdia de 2014 a 2018, entre maro a outubro, na praa de So Paulo o preo da arroba subiu 1,4%, valorizao stil, considerando a disparidade entre oferta e demanda entre esses perodos, mas vale ressaltar que em anos de preos em alta a cotao apresentou uma valorizao significativamente maior do que a mdia (como em 2013, por exemplo).

Poderamos ento imaginar que com o mercado futuro apontando uma alta em torno de 3,0%, este possa ser um bom patamar, porm, assim como vimos em 2013, com a oferta limitada de boiadas e com a economia (apesar de ainda ter muito o que melhorar) se recuperando, h de se considerar a possibilidade de uma valorizao acima tanto da mdia (1,4%) quanto da atual projeo (3,0%).

Estes temas, alis, sero abordados no Encontro de Confinamento e Recria da Scot Consultoria, que ocorrer em Ribeiro Preto-SP, na primeira semana de abril. Para saber mais clique aqui.