Diferencial de base na gestão de risco dos preços pecuários 2r5n53
por: Mariana Guimarães 361i2r
Foto: Freepik 2r5i4n
O diferencial de base é a diferença entre a cotação da arroba do boi gordo das regiões pecuárias brasileiras e a região de São Paulo.
Apesar de não deter o maior rebanho bovino do país, São Paulo é a base da precificação da cotação por diversos fatores. O estado detém o maior mercado consumidor nacional, abrigando 21,8% da população brasileira (IBGE). Foi o segundo exportador de carne bovina in natura em 2024, respondendo por 20,3% dos embarques (MDIC). E, São Paulo é a referência para os contratos futuros de boi gordo negociados na B3.
Em função desses fatores, quando o pecuarista usa ferramentas de gestão de risco de preços fora de São Paulo, ele precisa ter uma referência da diferença entre as cotações, para basear o uso de contratos futuros ou de opções, ou para negociar bovinos vendidos a termo.
De modo geral, quanto mais distante a praça em relação a São Paulo, menor a correlação dos preços (tabela 1).
Tabela 1.
Correlações das variações de preços do boi gordo nas diferentes praças, desde maio de 2015 a abril de 2025, com São Paulo e distâncias médias.
| Praça Pecuária | Distância Média* (km) | Correlação com São Paulo |
|---|---|---|
| Campo Grande | 586,0 | 0,945 |
| Triângulo Mineiro | 230,5 | 0,944 |
| Três Lagoas | 272,0 | 0,944 |
| Sul de Goiás | 398,5 | 0,944 |
| Goiânia | 572,5 | 0,937 |
| Cuiabá | 1.100,0 | 0,937 |
| Sudeste de Mato Grosso | 887,0 | 0,932 |
| Paraná | 446,5 | 0,929 |
| Belo Horizonte | 702,0 | 0,900 |
| Rondônia | 1.855,5 | 0,888 |
Fonte: Scot Consultoria
* Se referem às médias das distâncias das praças, em relação a Araçatuba e Barretos.
A figura 1 mostra as correlações das séries de preços em relação às distâncias das praças mais próximas a São Paulo.
Figura 1.
Correlações das variações de preços do boi gordo nas diferentes praças, desde maio de 2015 a abril de 2025, com São Paulo e distâncias médias.
Fonte: Google Maps / Scot Consultoria
Quanto maior a distância, menor a correlação entre os preços regionais em relação a São Paulo.
É importante ressaltar que diversos fatores influenciam os preços, no entanto, correlações mais elevadas em regiões próximas indicam que pode haver influência de uma sobre a outra, e não necessariamente uma relação unilateral de São Paulo para as demais localidades.
Diferenciais de base médios 4m6y43
Como São Paulo é referência para a B3, o diferencial de base determinará o resultado do seguro de preços (hedge), nos contratos futuros ou de opções, já que, nessas operações, os ajustes e garantias são calculados com base na cotação em São Paulo.
No mercado a termo, existe a possibilidade de negociar antecipadamente o diferencial de base uma vez que o pecuarista saber com antecedência o quanto irá receber.
A tabela 2 mostra os diferenciais médios em dez praças pecuárias monitoradas pela Scot Consultoria.
Tabela 2.
Diferenciais de base em relação a São Paulo, em cada mês, na média dos últimos cinco anos.
| Mês | Triângulo Mineiro | Belo Horizonte | Goiânia | Sul de Goiás | Campo Grande |
|---|---|---|---|---|---|
| jan | -2,8% | -3,1% | -4,4% | -4,5% | -5,2% |
| fev | -3,8% | -6,2% | -7,0% | -6,5% | -5,7% |
| mar | -5,1% | -8,2% | -7,5% | -7,1% | -6,0% |
| abr | -5,2% | -7,3% | -6,7% | -6,5% | -4,2% |
| mai | -6,3% | -9,1% | -8,1% | -7,4% | -4,5% |
| jun | -7,5% | -7,9% | -7,9% | -7,3% | -4,2% |
| jul | -5,2% | -4,9% | -5,5% | -5,3% | -3,0% |
| ago | -3,7% | -2,9% | -4,0% | -3,8% | -1,5% |
| set | -3,0% | -2,8% | -4,6% | -4,8% | -0,8% |
| out | -3,8% | -2,7% | -4,7% | -5,2% | -1,7% |
| nov | -3,5% | -2,7% | -4,1% | -4,6% | -3,5% |
| dez | -1,9% | -1,5% | -2,8% | -3,1% | -4,3% |
Fonte: Scot Consultoria
| Mês | Três Lagoas | Cuiabá | Sudeste de Mato Grosso | Paraná | Rondônia |
|---|---|---|---|---|---|
| jan | -5,7% | -6,9% | -7,3% | -2,7% | -12,8% |
| fev | -6,2% | -6,7% | -7,4% | -3,5% | -13,4% |
| mar | -6,1% | -7,4% | -7,6% | -3,0% | -13,7% |
| abr | -4,6% | -6,0% | -6,1% | -2,2% | -12,7% |
| mai | -4,6% | -5,7% | -6,7% | -2,0% | -12,3% |
| jun | -4,7% | -7,6% | -8,1% | -1,4% | -12,2% |
| jul | -3,5% | -7,5% | -7,7% | -0,1% | -11,5% |
| ago | -2,2% | -6,8% | -6,7% | 1,0% | -10,0% |
| set | -2,2% | -8,7% | -8,1% | 0,0% | -8,6% |
| out | -2,8% | -8,4% | -8,1% | 0,5% | -7,9% |
| nov | -4,4% | -7,7% | -8,2% | -0,3% | -9,7% |
| dez | -4,7% | -7,3% | -7,7% | -1,2% | -11,7% |
Fonte: Scot Consultoria
Com base nessas diferenças, é possível ter um parâmetro para negociar no mercado a termo ou para estimar a receita final.
Considerando o fechamento do mercado futuro em 30/5/2025, em R$339,85/@, à vista, para o contrato de outubro, e o diferencial médio para o mês, foram projetados os preços da arroba em diferentes praças.
Figura 2.
Projeções de preços da arroba do boi gordo em outubro, segundo o fechamento do mercado futuro em 30/5 e o diferencial de base médio para o mês desde 2020.
Fonte: Scot Consultoria
Ou seja, trabalhando com diferenciais médios para outubro, um mercado futuro ao redor de R$339,85/@, à vista, para São Paulo equivale a algo em torno de R$334,07/@ em Campo Grande e R$323,88/@ em Goiânia.
Considerações finais 3y6615
O uso de ferramentas de gestão de risco de preços deveria ser rotineiro, especialmente em confinamentos. Isso porque, diferente de outros sistemas, o confinamento impõe prazos rígidos para o abate, não permitindo a retenção dos bovinos à espera de condições favoráveis de mercado.
No entanto, é preciso destacar que variações podem ocorrer. Observe a figura 3.
Figura 3.
Evolução dos diferenciais médios anuais desde 2015 até 2025.
*até maio.
Fonte: Scot Consultoria
O diferencial de base pode oscilar ao longo do tempo. Em 2025, a maior parte dos diferenciais de base diminuíram (distanciamento dos preços de São Paulo), exceto Triângulo Mineiro, com acréscimo de 0,6 pontos porcentuais de 2015 até maio de 2025.
Como dito, os diferenciais de base tendem a diminuir nas regiões pecuárias próximas a São Paulo com o ar dos anos devido à combinação de fatores logísticos, estruturais e de mercado. A menor distância geográfica reduz os custos de frete e facilita a movimentação interestadual de bovinos terminados, promovendo integração entre os mercados regionais e o paulista — referência nacional de preços.
Outro ponto relevante é que a boiada que entra em São Paulo não necessariamente é destinada ao consumo interno do estado. Uma parcela dela é destinada à exportação, o que eleva a demanda por bovinos e amplia o raio de compra dos frigoríficos paulistas. Além disso, São Paulo também pode adquirir carne bovina já processada de regiões vizinhas, intensificando a interdependência entre as praças. Isso gera maior pressão sobre as praças vizinhas e intensifica a movimentação interestadual.
Por fim, o diferencial de base é uma variável a ser considerada na gestão das fazendas de pecuária de corte. Ainda assim, o risco de variação desse indicador é geralmente menor do que o de comercializar a produção sem utilizar ferramentas de mitigação de risco de preços disponíveis no mercado.
Referências bibliográficas
Banco de dados – Scot Consultoria - scotconsultoria-br.noticiascatarinenses.com
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística - www.ibge.gov.br
Scot Consultoria. Carta Boi – Diferencial de base: a importância do indicador no mercado do boi gordo. Disponível em: </noticias/cartas/50419/carta-boi-diferencial-de-base-a-importancia-do-indicador-no-mercado-do-boi-gordo.htm>. o em 30 de maio de 2025.
Secretária de Comércio Exterior - www.gov.br/mdic/pt-br/assuntos/comercio-exterior
Mariana Guimarães 141j1i
Médica-veterinária, formada pelo UNIFEOB, São João da Boa Vista/SP, mestre em ciências pela FMVZ/USP, São Paulo/SP e especialista em agronegócio pela PECEGE/USP, pós-graduanda em sistemas de gestão da qualidade e segurança de alimentos na PUC/PR. Atua na área de ciências agrárias, análises e consultoria de mercados agropecuários. Analista de mercado, com atuação nas áreas de pecuária de corte. Elabora textos e artigos para publicações da Scot Consultoria e revistas e mídias conceituadas do setor. Responsável pelo departamento de reposição de rebanho, agro sustentável, produtos veterinários e monitoramento de licitações e relação com o setor público da Scot Consultoria. Realiza também análises setoriais e pesquisas nas áreas de carne, leite e imóveis rurais. Possui experiência com desenvolvimento de projetos de sustentabilidade.
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